皖能电力 (000543) · 操作细则

一、标的定性

皖能电力主营燃煤火力发电，安徽省属国企，公用事业属性强，业绩随煤价与电价政策波动但分红稳定。 近三年每股分红（10派）：2.21 → 3.19 → 3.79 元，派息率约 40%，属典型“收息+估值修复”压舱石。

二、双锚框架（你的既定纪律）

• 建仓锚 = 股息率：股息越高、价格越低，越该买。每股分红 TTM ≈ 0.379 元。
• 减仓锚 = 套牢阻力：反弹至前高密集成交区，前期追高者解套抛压最重，分批减。

三、建仓区间（按股息率锚定）

• 当前价 7.59 → 股息率 4.99%（刚刚达标，仅适合持有/小仓）。
• 舒适建仓：股息率 ≥ 5.5% → 价格 ≤ 6.89（≈52周低位区）。
• 积极/重仓建仓：股息率 ≥ 6% → 价格 ≤ 6.32。
• 建仓区 6.30 – 6.90 分 3 批（如 6.9 / 6.6 / 6.3），每批 1/3；6.62 为52周低点，历史密集成交支撑。

四、减仓区间（按套牢阻力锚定）

• 第一减仓档 8.30 – 8.50：涨停限制价 8.32 + 6月高位密集成交，套牢盘初步解套 → 减 1/3。
• 第二减仓 / 清仓档 9.00 – 9.71：5月峰值 9.71 天量套牢区（单日成交 14.6 亿）→ 再减 1/3，剩余看估值。
• 逻辑：价格回到前高，前期追高资金解套即抛，阻力最大。

五、估值评价

• PE(TTM) 8.0 / 动态 PE 9.68 / PB 1.03 / 股息率 4.99% / 市值 172 亿。
• 横向：火电公用 PE 中枢 8–12 倍，当前 8 倍偏低；PB 1.03 贴近净资产，安全边际高。
• 近 5% 股息率显著高于国债，下行有“收息兜底”。结论：低估、安全边际充足，弹性取决于煤价下行与电价政策。

六、什么时候卖出（清仓信号）

• ① 估值过热：PE ≥ 12–13（对应价 11.4–12.4）或 PB > 1.5 → 分批退出。
• ② 股息吸引力消失：股息率 < 3%（价 > 12.6） → 收息逻辑不成立。
• ③ 触及套牢区 9.0–9.7 → 已在上文分批减。
• ④ 基本面恶化：煤价大涨 / 电价下调 / 利用小时下滑 / 分红削减。
• ⑤ 风控止损：跌破 6.3 且基本面无改善 → 无条件减。

七、风控纪律

• 单票仓位上限（如组合 10–15%），不与同源电力/资源股叠加超配。
• 不追高：当前 7.59 已脱离舒适建仓区，只持有、等回调至 6.9 以下再补。
• 每季度复核分红预案与煤价，锚定不变、价位随锚移动。