投资价值

1. 基本盘是规模 + 牌照。 中国五矿旗下唯一的铅锌冶炼上市平台，锌产品年产能 68 万吨、硫酸 60 万吨，锌合金国内市占率多年第一，“火炬"牌锌锭在 LME 和上期所双注册，这是它的立身之本。
2. 真正的弹性在"顺手回收”。 冶炼过程中把铜、金、银、铋、铟一并回收，这些过去的副产品如今成了核心利润源 —— 2026 上半年稀贵金属和硫酸价格上行，直接把归母净利润推到 19.48 亿元、同比 +232.75%，估值逻辑已经从"赚加工费"变成"资源 + 冶炼 + 稀贵金属回收"。
3. 但它终究是周期股。 利润高度绑定锌价、金银价格和冶炼加工费，价格一回头业绩就打回原形，所以买它是赌商品价格的方向和节奏，而不是买成长。

操作复盘

复盘

2025 年 12 月 4 日建仓，2026 年 1 月 29 日清仓，持股 39 个交易日。这段行情的流水大致是这样：

三个阶段看得很清楚：

• 12 月：把成本压在 15 元。 12-04 以 14.86 建仓 1300 股，随后 12-08、12-09 连续加仓，12-17 又一次性加 3000 股 @15.24 —— 几笔大单下来，主要仓位全落在 15 元上下。中间 12-05、12-15 各减 400 股，属于边拿边做 T，仓位没散。
• 1 月：拉升中分批兑现。 股价从 17 元走到图上标注的阶段高点 27.48。1 月 6 日到 21 日在 17.26～19.59 之间反复减仓，仓位一路往下降。
• 收官：25.62 清仓。 2026-01-29 一把清掉 1200 股，回款 30,744 元。

最终：累计买入 125,755.01 元，累计卖出 156,282.85 元，总盈亏 +30,527.84 元，收益率 +29.90%。

一句话点评：买在 15 元、卖在 25.6 元，39 个交易日进出上百笔。卖点没吃到 27.48 那个最高价，但稳稳落在顶部区域；真正起决定作用的其实是 12 月那几笔大额加仓 —— 先把成本压到 15 元，后面才有 30% 的空间。至于反复做 T，赚的只是零头，仓位和成本才是胜负手。